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四维图新002405公司战略清晰基本面优

2019-10-09 23:01:38来源:励志吧0次阅读

  四维图新(002405):公司战略清晰 基本面优秀

  主要观点

  1. 公司主营业务经营稳健,一季度营收同比增长51.99%。10年一季度,国内汽车销量同比增长72%,公司车载导航业务实现收入8,634万元,同比大幅增长165%,带动公司一季度营收同比增长51.99%。

  2. 前装导航市场增长稳健,1.6以上排量轿车渗透率持续提升。导航车销量由06年的14.7万辆上升至09年的50.5万辆,三年复合增长率约为51%。从世界范围看,中国前装导航车渗透率还很低,市场空间依然巨大。

  3. 车厂进行小排量车前装导航项目,想象空间巨大。1.6以下排量汽车近年来增长迅速,08年起其销量及增速均已超过大排量的中高档汽车。目前各车厂正在针对1.6以下排量汽车筹备Low Cost前装导航项目,如推行成功则前装导航车渗透率将大幅提升,为上游地图供应商提供巨大市场空间。

  4. GPS市场井喷增长,导航地图业务成为公司业绩看点。GPS销量由07年的127万部上升到09年的739万部,两年复合增长率141%。09年GPS占总销量的4.7%,仍有巨大市场空间。GPS市场品牌集中度高,诺基亚市场份额一家独大,公司作为诺基亚的地图供应商受益明显。

  5. 公司战略清晰,抢占先机。从长期来看,车载前装市场和GPS市场将对中端的改装和后装(PND)市场进行挤压,公司在前装和GPS市场与客户建立了紧密的合作关系,市场份额均已达到70%左右,为长期发展奠定了坚实的基础。

  6. 预测2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.52元、0.75元和0.95元。

  风险提示:

  1. 大客户集中风险。公司09年第一大客户诺基亚的采购金额占公司全年营收27%,诺基亚对地图的采购策略和其在GPS市场的表现将直接影响公司收入和战略实施。

  2. 市场竞争风险。公司主要竞争对手高德软件今年发展迅速,对公司业务构成潜在威胁。

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