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轉型地產深度專題研究地產轉型牛乘風上位大

2019-11-09 00:26:49来源:励志吧0次阅读

转型地产深度专题研究-地产转型牛:乘风上位 大有可为

摘要:

2011年国君地产团队率先于业内提出"地产+x"的主题推荐,引领行业趋势本次"转型牛"为其2.0版本,试图回答:转型牛是否可持续?那些公司倾向于成为真正的"转型牛"?成功路径有那些?地产行业黄金十年已过,转型大势所趋;而地产板块与其他板块巨大的估值差异,意味着转型带来的估值提升可以立竿见影1)地产板块行业整体净利润增速已从2009年的64%下降到2013年的15%;预计2014年进一步下降行业集中度加速提升,很多中小开发商转型有切实需要2)地产板块当前在各板块中估值排名倒数第三;2015EPE整体仅15倍,而动态PE在30倍以上的板块比比皆是向其他行业转型带来的估值提升效果立竿见影

开发商"有钱任性",具备转型先决条件1)很多公司资金状况较好,净负债率较低2014年三季度末,约1/3的地产公司净负债率不超60%;高新发展、万方发展、广宇发展、电子城、天宸股份等甚至处于净现金状态2)约一半的公司现金可以覆盖短期借款和一年内到期负债广宇发展、绵世股份、天宸股份、大龙地产、天保基建、华联控股、京能臵业等,基本没有短期借款和一年内到期的长期借款

年年岁岁花相似;除了2006年,地产+X类股票的表现要好于纯地产股1)2006年以来,板块整体行情存续时,纯地产股和地产+X都有上好表现;但整体机会缺乏时,地产+X表现相对好2)展望2015,预计"转型牛"获得相对地产指数超额收益的可能性仍然较大

三类公司转型可能性更大:第一类是负债率不高在手现金充足,即有能力进行转型;第二类是再融资或解禁的,可通过多元拓展提升估值水平;第三类是已经公告转型、用实际行动表明决心的

我们梳理了转型的具体标的,主要包括:1)大金融战略:中天城投、新湖中宝、泛海控股等;2)医疗健康:华业地产、宜华健康、中茵股份等;3)互联+:世联行、彩生活、花样年;4)新能源:莱茵臵业、金科股份等;5)管理层具备二次创业激情,产业视野广阔,有大格局意识,例如:中天城投、天健集团和格力地产;6)其他新兴产业:滨江集团、中南建设、宋都股份、新华联、冠城大通等维持行业增持评级重点推荐:格力地产、滨江集团、天健集团、中天城投、华业地产等

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