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金融:注重风险防范 谨慎少量配置

2019-10-09 18:09:27来源:励志吧0次阅读

金融:注重风险防范 谨慎少量配置 201 -12-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

政策、行业及公司动态1.香港新《信托法律》生效,将激活当地信托行业。2.信托法适用范围有望扩大,机构资管业务或将纳入其中。 .多家信托公司谋建基金子公司。4.“交易所版”信贷资产证券化胎动信托业欲借此突围。5.中信信托谋"颠覆式"创新,拟推消费信托。

11月份产品成立数量规模环比大幅上升11月份信托产品成立数量465只,环比上升26%,成立产品规模合计495.2亿元,环比上升45%,同比下降11%。我们认为成立数量和规模环比大幅上升可能跟10月份有国庆小长假,工作日较少有关,同时也跟前期发行产品集中到期,需要借新还旧的量较大有关;而同比规模的下降则反映了今年以来监管层控制非标资产无序扩张政策的影响作用。

11月份产品平均收益率小幅上升从平均收益率来看,11月份成立产品平均收益率为8.46%,较10月份上升0.02个百分点。我们分析这可能跟11月份流动性偏紧,市场利率持续走高有关。

基础产业类和房地产信托规模占比明显上升11月份,按投资领域统计,从规模占比来看基础产业类和房地产信托明显上升,其中基础产业类信托上升了9.97个百分点,占比为20.6%,房地产信托上升7.8个百分点,占比为 6.72%,恢复了第一的位置,这两类信托规模占比的反弹与集中到期的借新还旧有关。

信托产品投资策略临近年末,货币市场利率再次走高,符合我们上期月报的判断。在此时点上,我们建议配置型投资者可以谨慎选择,少量配置,配置标的选择上可以采用负面清单的方法,一是规避基础产业类信托,二是规避煤炭等产能过剩行业的信托,三是规避投向为三四线城市以及二级资质以下地产商的房地产信托,四是规避历史投资业绩排名50%以下的私募信托产品。

展望明年,我们的核心建议是注重风险防范。首先,中央经济工作会议提出要把控制和化解地方政府性债务风险作为明年经济工作的重要任务。由此可以看出目前地方债务风险已经到了相当严重的程度。其次,中央经济工作会议还提出要坚定不移化解产能过剩,不折不扣执行好中央化解产能过剩的决策部署。我们认为化解产能过剩则意味着降杠杆,而降杠杆的过程如果控制失当会造成相关产业薄弱环节上出现债务风险爆发的危险;第三,会议指出明年经济运行存在下行压力,新的增长动力源尚不明朗,在经济下行压力加大的环境下,可以预见部分盈利能力本已孱弱的微观实体的偿债能力将雪上加霜;第四,货币政策稳中偏紧,再加之美国QE的逐步退出,以及利率市场化进程的加快,明年利率中枢高位运行的态势恐难改变。总之,在这种背景下,我们认为明年债务违约事件爆发的概率将大幅上升,或将对明年的资本市场形成较大的事件性冲击,使利率和收益率曲线形成大幅的波动。因此,秉持防范风险的谨慎投资策略将是较为理性的选择。

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