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金融:Hold不住了

2019-10-09 13:33:01来源:励志吧0次阅读

金融:Hold不住了 2012-01-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:银行业股价异动点评1月5日银行业股价表现优异,在29个中信一级行业指数中银行业指数唯一取得正收益,不但获取1.90%的绝对收益,相对上证综指也有2.87%的较大超额收益,大幅超越中小板和创业板指数。从个股来看,南京银行(601009)、浦发银行(600000)和中信银行(601998)涨幅居前。

评论:银行股,你Hold不住了吗1、漆黑的萤火虫。昨日银行股的表现犹如漆黑中的萤火虫,那样的鲜明,那样的出众。从09年以来的历史看,由于相对于非金融行业,上市银行的业绩增长一直保持着明显的优势,因此银行股在业绩披露的窗口期往往获得较大的超额收益,1月4日晚浦发银行披露2011年度净利润同比大幅增长42%,从而拉开了本轮年报行业的序幕。我们预计2011年上市银行利润同比增长约 1%,2012年则为19%左右。

2、事情正在起变化:Hold不住了。与以往不同的是,本轮行情不但提前到来,而且来势汹汹,也许意味着今年市场对银行估值的看法发生了转换:银行板块不再仅仅象征着防御特点,更可能具备了上攻的动量。以往压制银行股价上行的因素主要在于市场担忧银行的资产质量以及对行业前途的担忧,因此造成了对银行行业“业绩低估、风险高估”的估值压制。但事情可能正在起变化:

第一,投资时钟的修正。从投资时钟来看,在经济衰退初期,GDP和流动性下滑,大盘下跌,作为高PE的小盘股应该下跌更快,但由于CPI仍在上涨以及库存调整滞后,使得企业EPS下滑较慢,所以高PE小盘与低PE蓝筹的估值差距未能修复;及至衰退中后期,GDP和流动性皆触底,大盘会面临底部拐点,此时弹性最高的小盘股应该率先反弹,但由于CPI正在下滑中继及企业EPS下滑兑现,小盘股面临戴维斯双杀困境,而银行盈利平稳,风险逐渐明朗化,此时估值修复的动力就较为强劲。而在GDP和CPI双回落的阶段,总需求减少和物价下行将对非金融行业的企业业绩带来双重冲击,当利润增速不断低于市场预期时,这些行业企业的股价将遭遇戴维斯双杀,近期中小板和创业板指数的断崖式下跌就是例证。

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